Интегрированная система стоимостных показателей

Поскольку стоимость является интегральным показателем, компания не может воздействовать на него напрямую. В процессе управления стоимостью сначала выделяются ключевые факторы стоимости. 

Факторы стоимости – это любые переменные, влияющие на величину стоимости, максимизация (минимизация) которых приведёт к ее увеличению.

Знание факторов помогает менеджерам понять, что происходит на всех уровнях бизнеса. Важно, чтобы каждый сотрудник компании понимал, каким образом его деятельность ведёт к максимизации стоимости компании, какие факторы лежат в зоне его ответственности. 
Создание системы интегрированных стоимостных показателей предполагает осуществление следующих шагов:
1. Определение короткого списка ключевых факторов стоимости для каждого бизнеса.
2. Детализация каждого фактора стоимости до количественно измеримых показателей низшего уровня управления.
3. Закрепление зон ответственности за каждый фактор стоимости на всех уровнях организации.
4. Определение целевых значений показателей для каждого фактора стоимости.
5. Мониторинг изменения значений ключевых факторов стоимости.
Остановимся более подробно на первых двух этапах работ. 
Для простоты восприятия под стоимостью компании мы будём понимать сумму будущих выгод, которую получит собственник от владения активами компании. Переводя такую формулировку на строгий финансовый язык, будущие выгоды – это, по сути, будущие прибыли компании. Исходя из этой посылки, можно выделить три результирующих показателя, которые влияют на стоимость компании: объем продаж в денежном выражении, расходы и инвестированный капитал. См. рис. 1. 


Влияние на стоимость факторов продажи и расходов не должно вызвать вопросов, так как, в общем и целом, значение прибыли вытекает из разницы этих двух показателей. Следует так же учитывать, что инвестиции несут положительные эффекты, которые влияют на будущие объемы продаж и/или расходы. Влияние фактора инвестированного капитала можно объяснить так же следующим примером. 
Допустим, две одинаковых по размеру компании, работающие на одном и том же рынке, заработали по 10 единиц прибыли. Однако, что мы можем сказать об эффективности этих компаний? По большому счёту, ничего, поскольку нам абсолютно неизвестно, какую сумму денег пришлось им инвестировать, для того чтобы заработать такую прибыль. 
К примеру, первая компания инвестировала 30 ед., а вторая – 20 ед. Располагая такой информацией, теперь нам становится совершенно понятно, кто сработал эффективнее, и, соответственно, кто из них будет стоить дороже. Капитал всегда течёт в сторону большей отдачи, и этим фактом никогда нельзя пренебрегать. 

ИНТЕГРИРОВАННАЯ СИСТЕМА СТОИМОСТНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
Факторы стоимости делятся на внешние факторы и внутренние. Это деление условное, которое отражает возможность влияния компании на факторы стоимости. 
Внутренние факторы прямо влияют на стоимость, и компания может на них воздействовать. Внешние могут влиять прямо (например, цена привлечения собственного капитала) или опосредствованно, через внутренние факторы (уровень затрат на рекламу в отрасли в сравнение с уровнем затрат на рекламу компании), но компания на них не оказывает влияния, либо это влияние незначительно и им можно пренебречь. 
Для классификации факторов стоимости использованы также стоимостные принципы. Все основные факторы разделены на три группы: факторы доходов, факторы инвестиции и факторы расходов (см. рисунок выше). Соответственно, каждое явление (объект) деятельности компании рассматривается в разрезе этой классификации.
Например, реклама, с одной стороны, способствует росту доходов компании. Рост доходов компании в результате рекламы происходит за счёт увеличения доли брэндовых продаж (фактор Брэнд в таблице) и за счёт увеличения доли продаж, обусловленных текущими коммуникациями (фактор Эффективность текущих коммуникаций). Однако, с другой стороны, расходы на рекламу составляют, как правило, большую часть инвестиций в маркетинг. Чем больше инвестиции в маркетинг, тем меньше стоимость компании. Такое разделение, казалось бы, одного явления на 2 части необходимо. Дело в том, что на ряде рынков реклама выполняет оборонительную функцию: в результате рекламы не ожидается увеличения продаж, однако в её отсутствие увеличиваются риски появления новых игроков, вытеснения компании с рынков. В этом случае основной задачей является обеспечить защиту существующих доходов с помощью минимального бюджета инвестиций в маркетинг и значимым фактором стоимости окажется "Инвестиции в маркетинг". На других рынках, наоборот, расходы на рекламу относительно невелики, а их предполагаемое воздействие на объём продаж значительно. Из этого следует, что фактором стоимости являются "Брэнд", "Эффективность текущих коммуникаций". 
Ряд факторов стоимости разделён на ценовую и удельную компоненты. Так, стоимость компании может одновременно расти за счёт снижения удельных расходов на сырьё и материалы и снижаться за счёт роста цен на сырьё и материалы. Эти факторы рассматриваются отдельно. 
Степень влияния факторов на стоимость различна, поэтому основная задача состоит в выделении тех факторов, которые наибольшим образом влияют на величину стоимости, в краткосрочном периоде, т.е. 1-2 года. Определив, какие факторы значимо влияют на три основных результирующих показателя стоимости, мы определим перечень факторов непосредственно самой стоимости компании. 

Таблица 1
ВНЕШНИЕ ФАКТОРЫ СТОИМОСТИ
Факторы, влияющие на объём продаж
Темп роста рынка, сегмента в натуральном выражении. Определяется отношением конечного значения объема рынка (сегмента рынка) к начальному значению за определенный промежуток времени. Темп роста рынка и сегментов, в которых работает компания, во многом определяет темп роста продаж продукции компании. Темп роста рынка может зависеть от изменений в предпочтениях потребителей, новизны продукта, темпа роста доходов.
Изменение среднеотраслевого уровня цен. Среднеотраслевой уровень цен задаёт рамки для отпускных цен компании. Этот фактор обусловлен как действиями операторов отрасли, так и конъюнктурными колебаниями спроса, вызванные происходящими изменениями в потребностях покупателей и сменой технологических укладов. Снижение среднеотраслевых цен влечет за собой снижение среднеотраслевого уровня прибыли, что отрицательно сказывается на деятельности всех операторах отрасли. 
Появление новых / уход существующих операторов рынка. Зависит от степени привлекательности рынка, наличия барьеров входа. Появление новых сильных операторов рынка, как правило, обостряет внутриотраслевую конкуренцию и приводит к перераспределению доходов в отрасли. Подобные изменения не могут не сказаться на результатах деятельности остальных участников. Уход существующих операторов может свидетельствовать о тенденции к концентрации отрасли и консолидации доходов у крупных игроков, с одной стороны, с другой – о стагнации рынка в целом.
Изменение среднеотраслевого уровня качества продукции. Закономерностью большинства отраслей является постепенное увеличение среднеотраслевого уровня качества продукции. Происходят изменения в потребностях и предпочтениях потребителей. Наблюдаются структурные сдвиги в спросе: сегменты менее качественной продукции сужаются по объёму – динамично растут сегменты «премиум». Всё это сказывается на стоимости отдельных операторов отрасли. Зависит от изменений в технологиях, в предпочтениях потребителей, роста доходов. Влияет на воспринимаемое качество, уровень качества компании в сравнение с неким эталоном. Если среднеотраслевой уровень качества растет, а качество продукции компании продолжает оставаться на одинаковом уровне, то в глазах потребителя продукция компании становится менее привлекательной по сравнению с продукцией конкурентов.
Изменение среднеотраслевого уровня качества сервиса. Часто важной составляющей в продукте является не только его качество, но сервис, его сопровождающий. Это в равной мере может относиться как к продуктам интеллектуального труда, так и к высокотехнологичному оборудованию, и другим областям. Зависит от типа конечного потребителя, и характера потребляемого им товара. Влияние аналогично среднеотраслевому уровню качества продукции.
Факторы, влияющие на объёма расходов
Среднеотраслевые цены на сырьё, материалы, комплектующие, услуги. Этот фактор становится критическим для операторов, которые испытывают давление со стороны поставщиков, обладающих монопольной властью, что сказывается на повышении среднеотраслевого уровня издержек, валовой прибыли и, как следствие, стоимости компании. Анализ конкурентной структуры отрасли позволяет спрогнозировать изменение среднеотраслевых цен на продукцию по наиболее ёмким статьям затрат и оценить динамику среднеотраслевых издержек. 
Обязательные платежи. Налоги, таможенные пошлины, акцизы, лицензии и проч. Может оказаться одним из ключевых факторов стоимости в первую очередь для тех компаний, у которых значительная часть продаж приходится на экспорт, или большая часть затрат уходит на закупку сырья, материалов, комплектующих у зарубежных поставщиков. Зависит от политики государства.
Среднерыночные ставки заработной платы. Оказывают влияние на величину административных и общепроизводственных расходов. Важный фактор для компаний сферы услуг и компаний, где основным фактором производства является квалифицированный труд. Зависит от размера средней заработной платы, ситуации на рынке труда, ситуации в целевом сегменте рынка труда.
Давление со стороны каналов распределения. Чаще всего исходит со стороны оптово-розничных сетей и выражается, как правило, в дискриминации производителей в доступе к каналам распределения и вынуждении к снижению отпускных цен. Может быть следствием действий конкурентов. Зависит от размера и важности канала распределения. Влияет на расходы на сбыт.
Факторы, влияющие на инвестированный капитал
Рыночные цены на основные фонды. Для производственных и капиталоемких компаний цены на оборудование во многом определяют величину инвестированного капитала, и объема необходимых инвестиций.
Уровень рекламной нагрузки в отрасли. Определяется отношением затрат на рекламную деятельность всех компаний к среднеотраслевой выручке. Зависит от роли рекламы в продвижение товаров, часто важен для товаров категории FMCG. Влияет на величину инвестиций в маркетинг. Является следствием действий самих операторов отрасли. Рост расходов на маркетинг снижает общеотраслевой уровень рентабельности. В ущерб показателям рентабельности компании вынуждены идти на увеличение маркетинговых расходов для достижения целевых показателей по объёмам продаж, чтобы сохранить свою долю на рынке и остаться в числе лидеров. 
ВНУТРЕННИЕ ФАКТОРЫ СТОИМОСТИ
Факторы, влияющие на объём продаж
Представленность продукции компании в каналах дистрибуции. Представляет собой долю торговых точек, в которых представлена продукция компании, из общего числа всех возможных торговых точек в пределах границ заданной территории (нумерическая представленность). Фактор важен для компаний, производящих товары конечного потребления, и характеризует эффективность организации дистрибуторской сети. Напрямую влияет на объём продаж, особенно на молодых рынках, когда для производителей становится важным обеспечить наличие товара на полках розничных магазинов, или при выведении нового для компании продукта на рынок. Для управления фактором представленности используются показатели нумерической и взвешенной дистрибуции, комплекс показателей, оценивающий качество представленности.
Цена продукции компании. Большинство руководителей и директоров по маркетингу недооценивают значимость этого фактора, в то время как правильно выбранная стратегия ценообразования может вызвать эффект, намного превосходящий результат от удачно проведённой рекламной кампании. От цены прямо функционально зависит объем продаж в денежном выражении. 
Качество продукции компании. Качество можно рассматривать с позиции физических свойств/характеристик продукта компании в сравнении с аналогами конкурентов и с точки зрения восприятия самим потребителем, который также опирается на сравнение, но не имеет в этом возможность получить объёктивную оценку, во многом полагаясь на свой личный или чужой прошлый опыт. Для компаний, позиционирующихся в сегментах высококачественной продукции, этот фактор является одним из ключевых, поэтому для таких компаний становится важным контролировать не только производственные параметры, но и то, как в действительности воспринимает потребитель качество их продукции. Для решения подобных задач часто используют индекс воспринимаемого качества. Качество продукции компании влияет на объем продаж.
Качество сервиса компании. Особую важность приобретает этот фактор на промышленных рынках и рынках услуг, где сервисная составляющая продуктового предложения является основным критерием, которым руководствуется потребитель. Зачастую доходы от оказания сопутствующих услуг превышают доходы от продажи продукции. Для управления этим фактором стоимости могут использоваться, например, такие показатели, как точность и скорость исполнения заказа, время на доставку товара, послепродажное обслуживание и т.д. 
Брэнд. Фактор брэнда обеспечивает вклад в продажи непосредственно самого брэнда. Под брэндом признано понимать совокупность представлений о физических и эмоциональных свойствах и характеристиках продукта, которые в сознании потребителя сливаются в единый, чёткий, устойчивый образ. Считается, что потребитель совершил покупку под влиянием фактора брэнда именно тогда, когда он заблаговременно, руководствуясь сознательным мотивом, не под воздействием рекламы и других стимулирующих акций, сделал выбор в пользу той или иной торговой марки продукта или услуги. Применяются показатели: стоимость брэнда, доля продаж, вызванных фактором брэнда, доля стоимости брэнда в объёме продаж. 
Эффективность текущих коммуникаций. Фактор текущих коммуникаций определяется долей продаж, совершаемых потребителем под действием текущей рекламы и других акций по продвижению, и является показателем эффективности коммуникаций. Как правило, инвестиции в рекламу сопровождаются краткосрочным всплеском продаж, темпы которых в долгосрочном периоде постепенно затухают. 
Качество клиентской базой. Фактор характеризует долю выгодных для компании клиентов. В качестве критериев оценки важности клиентов используются показатели доходности, динамики продаж, величины закупок, оперативность оплаты и т.д. Соответственно, увеличение доли выгодных клиентов будет приводить к росту стоимости компании. Является одним из ключевых факторов для многих компаний промышленного рынка и сферы услуг. Внедрение системы CRM позволяет улучшить качество клиентской базы.
Сдерживающие факторы производства. Возможные объемы продаж могут быть ограничены мощностями производства или сырьевой базой. Как ни парадоксально, для некоторых компаний влияние этого фактора на стоимость до сих пор остаётся значимо. Недовыполнение маркетингового плана по ассортименту и объёму ввиду неплановых простоев и других технических причин не позволяет компании реализовать весь потенциал спроса на её продукцию. Высокие постоянные затраты увеличивают негативный эффект от недопроизводства.
Факторы, влияющие на объём расходов
Фактические закупочные цены на сырьё, материалы, комплектующие и услуги. С одной стороны, компания не в силах полностью контролировать этот фактор, однако за счёт навыков заключения контрактов с поставщиками на более выгодных условиях, чем это удаётся сделать конкурентам, и проведения грамотных операций хеджирования, компания может удерживать расходы ниже среднеотраслевого уровня и обеспечить себе большую добавленную стоимость. Особую важность приобретает этот фактор для компаний, придерживающихся стратегии лидерства по издержкам.
Фактическая ставка заработной платы. Фактическая ставка заработной платы может отличаться от среднерыночной ставки. Основными причинами являются: престижность работы, престижность компании, кадровая политика, нематериальные и материальные блага, предоставляемые в процессе работы в компании. Отдел управления персоналом может управлять этим фактором.
Расходы на труд. Прежде всего, это фонд заработной платы производственного персонала. Зависит от объема производства и трудоемкости производства.
Удельные расходы на сырьё и материалы. Показывает, какое количество сырья требуется на выработку единицы продукции. Фактор относится к производственным компаниям. Возможности управления этим фактором ограничены особенностью применяемых технологий, и порой, для того чтобы добиться ощутимого эффекта от снижения удельных переменных затрат, требуется значительные инвестиции в обновление основных фондов, что не всегда выгодно с экономической точки зрения. Однако этот фактор является критическим для тех компаний, которые придерживаются стратегии лидерства по издержкам.
Административные расходы. Включают фонд заработной платы и расходы на содержание дирекций и офиса. В некоторых случаях компания вынуждена нести неоправданно высокие затраты на содержание административного аппарата, и даже незначительное сокращение расходов по этой статье может оказывать большое влияние на стоимость. 
Расходы на сбыт. Включают расходы на оформление сделки, послепродажное обслуживание, скидки, бонусы, оплату услуг каналов распределения и проч.
Расходы на логистику. Включают расходы на доставку готовой продукции, сырья (материалов, комплектующих) складские расходы. С целью контроля используют показатели затрат на единицу продукции, количество доставленной продукции на одно транспортное средство, количество складируемой продукции на один кв. м. площади, количество магазинов на один склад и т.д. Часто зависит от качества клиентской базы.
Трудоемкость. Рассматривается как количество труда, необходимого для производства одной единицы добавленной стоимости. Фактор характерен для промышленных рынков и сферы услуг. Позволяет оценить эффективность использования труда в компании. 
Себестоимость продукции. Включают расходы на содержание цехов/участков, ремонт и обслуживание оборудования, стоимость сырья, необходимого для производства.
Факторы, влияющие на инвестированный капитал
Инвестиции в оборотный капитал. Необоснованно высокое значение дебиторской задолженности может приводить к замедлению скорости оборачиваемости чистого оборотного капитала, что отрицательно влияет на показатель рентабельности всего инвестированного капитала в бизнес, и, как следствие, на стоимость компании. Как правило, этот фактор является одним из ключевых факторов стоимости для компаний, специализирующихся на оптовой торговле. 
Инвестиции в НИОКР. Направлены на повышение качества, производительности и создание принципиально новых продуктов. В наукоёмких отраслях инвестиции в НИОКР являются ключевым фактором стоимости. По сути, в этих сферах бизнеса конкуренция между компаниями сводится к состязанию в фундаментальных разработках и практических технологиях. Доля затрат на НИОКР составляет значительную часть бюджета, и соблазн к его сокращению очень велик. Однако руководство ясно осознаёт, что текущие выгоды от подобных действий в будущем могут поставить под угрозу весь бизнес. 
Инвестиции в маркетинг. Затраты на рекламу, PR, стимулирование продаж и проч. мы рассматриваем, точно также как и затраты на НИОКР, не в качестве расходов, а в виде инвестиций. Поскольку и в том и в этом случае компания определённо инвестирует в нематериальные активы, отдача от которых распространяется на несколько периодов. Инвестиции в маркетинг, по сути, являются инвестициями в брэнд. Если компании удалось достигнуть соответствующего прироста стоимости брэнда, то есть все основания полагать, что инвестиционная маркетинговая программа оказалась эффективной. Соответственно, в качестве показателя, характеризующего объём инвестиций в маркетинг, используется показатель стоимости брэнда. 
Вспомогательные инвестиции. Вспомогательными инвестициями являются те инвестиции, которые не приводят к росту доходов. Они необходимы для поддержания деятельности компании, снижения рисков, но сами по себе не приводят к росту доходов. При прочих равных, чем меньше величина вспомогательных инвестиций, тем больше создаваемая стоимость.
Инвестиции в основные фонды. Инвестиции, определяющие возможность и масштаб производства. Зависит от типа производства.
Иные факторы
Фактическая цена заёмного капитала. Фактор оказывает прямое влияние на величину средневзвешенных издержек на капитал, влияя, тем самым, на саму стоимость компании. Зависит от того, насколько эффективно компания способна привлекать заёмные средства. За счёт ресурсов и навыков привлечения капитала по цене ниже среднерыночной, при прочих равных условиях, компания способна обеспечить себе большую добавленную стоимость, чем ее конкуренты. Этот фактор, как правило, является одним из ключевых факторов стоимости для компаний капиталоёмких отраслей, в частности, для добывающих и некоторых перерабатывающих секторов экономики.
Рыночная цена заёмного капитала. Равна среднегодовой ставке процента, по которой привлекается капитал с аналогичным уровнем риска на рынке. Фактор может оказаться значимым для тех компаний, у которых в структуре активов доминирует доля заёмного капитала. В принципе, для компании выгодно привлекать заёмные средства, так как заёмный капитал практически всегда дешевле собственного и позволяет воспользоваться эффектом налогового щита. Несмотря на то, что в большинстве своём компания не в силах контролировать этот фактор, некоторым компаниям все же удаётся за счёт эффективного привлечения кредитных ресурсов обеспечить себе преимущество перед конкурентами в создании стоимости. Зависит от инфляции, уровня сбережений, наличие достаточного количества кредитных ресурсов в экономике.
Рыночная цена собственного капитала. Равны ставке процента выплачиваемой собственнику в случае вложения в альтернативные источники дохода. Представляют собой ожидаемую отдачу при лучшем из альтернативных вариантов инвестиций, от которых отказываются в пользу рассматриваемого бизнеса. Пример – вложения в акции других компаний.
Госрегулирование. Может оказывать как положительное, так и отрицательное влияние на стоимость компании. С одной стороны, антимонопольными мерами государство сохраняет и поддерживает здоровую конкуренцию в отрасли, за счёт таможенных барьеров ограничивает доступ иностранным компаниям к рынку, позволяя развиваться отечественным. С другой стороны, посредством регулирования цен или квот на производство может существенно ограничивать развитие отрасли в целом, вплоть до ухода компании. Зависит от политики правительства, возможности лоббирования интересов. Оценивается в той мере, в какой государство влияет на компанию.

Диагностика стратегического положения позволяет определить, за счёт каких факторов компания создавала стоимость до настоящего момента и за счёт каких факторов она сможет успешно наращивать стоимость в будущем, другими словами, определить ключевые факторы стоимости. В зависимости от специфики отрасли комбинация факторов стоимости будет разной. Принципиально разные сферы бизнеса требуют принципиально разных подходов к эффективному управлению. В пределах одной отрасли у компаний-конкурентов, придерживающихся несхожих стратегий, факторы стоимости могут также сильно различаться. 
Чёткое понимание руководством, какими факторами необходимо в первую очередь управлять, для того чтобы добиться увеличения стоимости, существенно упростит разработку комплекса стратегических решений, определение целевых и нормативных показателей для функциональных подразделений, а также изложение основных принципов и сути стратегии компании менеджерам среднего и низшего звена. 
ИНТЕГРИРОВАННАЯ СИСТЕМА ПОКАЗАТЕЛЕЙ В ДЕЙСТВИИ 
Рассмотрим на примере одной производственной компании комбинацию ключевых факторов стоимости. Подробный анализ конкурентной и внутренней среды позволил выявить ключевые факторы стоимости и разработать бизнес-стратегию компании на обозримую перспективу. 
На рисунке 1 предложена схема детализации факторов стоимости для производственной компании продовольственных товаров. Помеченные красным цветом блоки показывают, что эти факторы для компании являются ключевыми, и руководству важно наладить эффективное управление ими, если оно нацелено на стабильность в достижении успеха в долгосрочной перспективе. 
На схеме представлены только внутренние факторы стоимости компании. Из 34 рассматриваемых факторов для данной компании было зафиксировано 12 значимых, и из них - 4 ключевых. 

Рисунок 2
Подобные этому «деревья» факторов стоимости обычно составляют «деревья» рентабельности инвестиций, из которых в свою очередь складываются многопериодные денежные потоки и стоимостные оценки деловых единиц. В ходе анализа, как показано на схеме, было выявлено четыре ключевых фактора:
• Взвешенная дистрибуция – компания имеет потенциал увеличения стоимость за счёт улучшения представленности продукции, т.е. за счёт большего охвата розничных точек. На тот момент значение взвешенной дистрибуции у компании составляло порядка 55%. В ходе анализа удалось установить, что если компания увеличит долю представленности до 70%, то ее стоимость возрастёт на 15-20%. 
• Качество представленности (мерчендайзинг) – компания может увеличить свою стоимость, увеличив объём продаж на одну торговую точку за счёт улучшения показателей качества представленности. В тех торговых точках, где продукция компании уже представлена, необходимо сконцентрировать усилия на улучшении таких параметров, как выгодное расположение, качество выкладки товара на полках, наличие сопроводительной рекламы и других стимулирующих продажи материалов. Кроме того, была спланирована программа, направленная на вытеснение ряда конкурентов из сети продаж в тех регионах, где компания имела очень сильные позиции. В результате реализации всего комплекса задач по повышению качества представленности, прирост стоимости компании должен составить порядка 10-15%.
• Фактор брэнда – на рынках потребительских товаров, в большинстве своём, стоимость компании находится в прямой зависимости от стоимости портфеля ее брэндов, поэтому в нашем случае этот фактор является самым важным. Наличие сильного брэнда обеспечивает компании прочные позиции на рынке. Спланированная программа развития брэнда предполагает увеличение стоимости компании на 30-40%.
• Затраты на транспортировку готовой продукции – при стабильном росте продаж расходы на транспортировку готовой продукции росли опережающими темпами. Доля расходов на транспорт была незначительной в общей сумме всех расходов компании и руководство не придавала им должного значения. Однако анализ показал, что сокращение удельных расходов по этой статье приводит к заметному росту стоимости. Уровень удельных расходов на доставку на тот момент составлял порядка 4,1 у.е. Если компания смогла бы достичь уровня в 3,5 у.е., то ее стоимость возросла бы на 12%. При этом компания на момент анализа располагала вполне достаточными ресурсами, для того чтобы достичь таких результатов.

Для показателей, характеризующих ключевые факторы стоимости, были заданы целевые нормативы и спланированы основные этапы работ по их достижению. По остальным факторам стоимости были зафиксированы нормативные значения показателей оперативной деятельности, которые необходимо отслеживать и контролировать отклонения от заданного уровня.
Система показателей для компании была бы неполной, если не учитывались внешние факторы стоимости. Кроме показателей, характеризующих внутренние факторы, были определены и зафиксированы такие показатели, как темпы роста рынка, среднеотраслевые цены на продукцию, цены поставщиков, среднеотраслевой уровень инвестиций в маркетинг, ряд макроэкономических показателей и т.д. Динамика этих показателей была заложена в стоимостную модель, что в итоге позволило получить наиболее адекватную оценку стоимости компании и выработать соответствующие стратегические решения, позволяющие не только увеличить стоимость компании за счёт внутренних ресурсов, но и за счёт снижения отраслевых рисков. 
Одним из итоговых результатов проекта по внедрению интегрированной системы показателей стоимости явилось то, что стало возможным получить объективную оценку вклада менеджмента в прирост стоимости компании.
Ожидается, что за ближайшие 5 лет за счёт задействования внутренних факторов стоимости и благоприятной динамики внешних факторов стоимости, компания сможет увеличить свою стоимость более чем в два раза.